国債バブルは破裂しない
JGB bubble will not crush
国債が暴落する、円が暴騰するなどと心配する人がいるが、心配無用である。これらは政府によってコントロール可能であるからだ。I hear some buzz saying JGB will crush and JPY appreciation will escalate to bubble. However there is no worry for such. It is because they can be well controlled by government.
現在の中央銀行のフレームワークで本当の心配事は何か考えてみよう。Let's think over the framework of central bank to find out what is the real risk.
以下、リスクシナリオごとに政府がどのように対応できるか考えてみよう。Let's think over each risk scenario to find out what government can do to control.
- 国債の暴騰JGB Bubble：日銀が保有国債を売却すればたちまち相場は冷却する。Once BOJ sells its JGB inventory, market will be cooled down immediately.
- 国債の暴落JGB crush：日銀が国債を購入すればたちまち国債は上昇する。資金は、マイナス金利下の３段階(基本10bp、マクロ0bp、政策-10bp）のマクロ分を増やせば銀行預金はいくらでも集まってくる。 If BOJ purchase JGB, JGB will be appreciated immediately. Funding comes from bank deposit unlimited just by increasing macro balance of 3 tier approach(basic 10bp, macro0bp, policy-10bp) under negative interest rate regime.
- 円暴騰JPY Bubble：極論、国債の引き受けを新規紙幣発行で対応すればインフレは確実に発生し、円高は防げる。長期金利の上昇は日銀の国債購入で抑えられる。Ultimately, BOJ can purchase JGB by new note issuance, that makes inflation then can avoid JPY bubble. Long term interest rate can be suppressed by JGB purchase of BOJ.
- 円暴落JPY Crush：これが真に困難な状況である。国家の信認を失うのは安く、信認を得るのは難しいからだ。This is the real risk. It is easy to loose credit of nation but difficult to acquire.
本当の恐怖は、円の暴落である。The real risk is the JPY crush.