国債消化前線異常なし
No Worry for New JGB Issuance
多くの人は、日銀が何をやってるか興味はないし、世の中のお金がどう回っているかわからない。アベノミクスがクロダノミクスと言われても、それが一体何だろう？Many people have no interest what Bank Of Japan does as well as the global money flow mechanism.
実は、皆が知らないうちに、世界はQEというインフレを起こさずに政府負債を拡大できる方法を編み出し、それはすでに、米国、欧州、日本の中央銀行で大々的に行われているのである。QEとは量的緩和の略称だ。As a matter of fact, while people do not aware of what is going on, new method called QE, a new mechanism to increase government spending without causing inflation, has been invented and was implemented into US, Euro and Japan central bank. QE is an acronym of Quantitative Easing.
ご承知のように、中央銀行がお金を刷ってハイパーインフレになると言って煽る人が多い。しかし、現在のQEは国債を市中から吸い上げた預金で賄っているため、新規の紙幣は全く発行せず、マネタリスト的なインフレ要因にはならない。As you know, many people claim that central bank's printing money creates hyper inflation. However current QE is purchasing JGB funded by money from market, hence there is no money printing involved, then will not be a inflation factor from monetarist perspective.
ただ、銀行から預金を吸い上げるにあたり、ちょっとした技術的な仕掛けが必要となる。それがマイナス金利だ。現在翌日物預け入れ金利はマイナス0.1%だが、経年銀行が預けている基本部分については未だ0.1%が付利されている。このインセンティブを利用すれば、市中銀行から預金を預け入れてもらうのは容易だ。現在、普通預金はほぼゼロ金利なので、日銀の翌日預け入れ当座預金にマイナス0.1%払ってしまうと逆ザヤになってしまうからだ。One additional setup however, needs to be implemented to absorb fund from banks. It is negative interest rate. Currently overnight deposit rate is minus 0.1% however, basic amount can earn 0.1%. Using this incentive, it is easy to have another deposit from banks. This is because bank's current saving account interest is near zero, hence it is creating reverse spread for banks.
先にも述べた通り、GDPの落ち込み分を政府支出で補うことができればコロナの影響を最小にできる。GDPの落ち込みを本当に補うには、100兆円の真水が必要なのではないだろうか。As mentioned earlier, we can minimize the damage of Corona if GDP drop is offset by increase of government spending. I believe we need pure JPY108tr government expense but not JPY16tr to cover GDP drop seriously.
ただ、無制限な運用は問題だ。コロナで、拡大した中央銀行バランスシートは、経済が正常化したのちに、徐々に縮小していけばよい。プライマリーバランスについても同様だ。Of course we should stop the abuse of this framework unlimited. Once whole economy get back to normal, we can shrink the balance sheet. Same for primary balance.