コロナ経済対策の現実
The reality of Corona Aid
財政支出39兆円と政府は発表しているが、新規国債発行（赤字＋建設）は16兆円の様だ。ということは、残りの92兆円は、基本、融資又は支払期限延期となるのだろう。Government announced additional expenditure is 39tr JPY however, pure increase of government bond issuance will be only JPY16tr. This means, the rest JPY84tr will be basically loan or tax payment deferrals in nature.
即ち、日本のコロナ経済対策は実際のところ、108兆円ではなく、16兆円となる。リーマンショックの時の15兆円とほぼ同じだ。In nutshell, the total impact on GDP will be only JPY16tr, but not JPY108tr, almost the same as Lehman shock time aid of JPY15tr.
今、必要なのは失われた四半期（25%）GDPに相当する、政府「支出」であって、政府からの「貸出」ではない。What is necessary now is to cover the loss of one quarter(25%) of GDP by the government expenditure but not government loan.
GDP＝Ｃ消費＋Ｉ投資＋Ｇ政府支出＋（Ｘ輸出－Ｍ輸入）
貸し出しの場合、返却しなくてはいけないため、コロナによるダメージを個々が引きずることになり、民間の回復は遅れる。経済成長率を維持するには、政府支出はGDPの減少分を補うものでなければならない。Loan needs to be paid back, hence individuals will end up dragging Corona damage, then delaying the economic recovery of private sector. To maintain the economic growth, government expenditure needs to compensate the loss of GDP due to Corona.
技術的には、政府の発行した国債は、たとえ100兆円であったとしても、現在の異次元QEの枠組みで日銀バランスシートで吸収できそうだ。From technical point of view, government issuance of new JGB, even if it is in the scale of JPY100tr, can be absorbed by BOJ balance sheet making use of current QE framework of BOJ.
一方、100兆円を政府支出とした場合、現在1000兆円に近い国債発行が10%程増加し、また、プライマリーバランスの回復の足を引っ張ることになる。Meanwhile, if we can expand government expenditure to JPY100tr, the JGB balance, that is already around JPY100tr, will increase 10%, and also, it makes primary balance recovery inevitably difficult.
しかし、国家の権力はこのような難局の時に躊躇なく行使するためにある。However, government authority is there to be executed during national disaster just like we are in now.