米国金利の行方
Where US Interest Rate Goes?
米国金利が面白い動きをしている。US interest rate shows interesting move.
上記のグラフは10年債だ。コロナで0.5％まで落ち込み、1.5%まで戻してきている。Upper graph is 10yr treasury rate. It dived down to 0.5% level and came back to 1.5%.
コロナからの回復過程で収縮した供給が、急速に回復しつつある需要に追い付かないため、現在インフレが進行中だ。Currently inflation is going on due to the shortcoming of supply in contrast to the quick surge on demand during the recovery process from Covid-19,
名目金利＝実質金利＋インフレ率
Nominal Interest Rate = Real Interest Rate + Inflation Rate
なので、基本、インフレの上昇は金利の上昇を招く。This equation shows inflation will invite nominal interest rate hike.
ただ、パウエルはリーマン以後に積み上がったFEDのバランスシートの解消開始（テーパリング）を宣言。速度は緩やかで金利変化には中立だという。とは言え、名目金利上昇をFEDが和らげる効果は無くなったと見るのは正しいだろう。However, Powell declared the initiation of FED balance sheet reduction(tapering). The balance sheet was inflated in US treasury balance after Rehman shock. He insisted that speed of tapering is slow and neutral to interest rate move. Nevertheless, it should be correct to say that FED will not help nominal interest rate to ease anymore.
パウエルはインフレは需給バランスがコロナ前に戻れば自然と終息するとする立場を変えていない。穿った見方をすれば、テーパリングがインフレ潰し、引いては株式潰しのために行われたという責任を回避するためかもしれない。Powell still insisted the idea that inflation will end naturally once demand/supply balance goes back before Covid-19 pandemic. But we can suspect that it can be a cunning precaution to prevent to be accused later as a trigger of stock market crush as a side effect of killing inflation.
今後、インフレ率の上昇の影響が債券市場に流れ始めると、金利の上昇が10年債利回りの上昇となって顕れるだろう。金利チャートの三角持合いは、少なくとも一旦は上放れとなるのがメインシナリオと考えられる。Going forward, once inflation hike started to influence bond market, it will come up in the form of 10yr US treasury bond yield hike. Hence the main scenario will be, the wedge shape of interest rate chart, at least one time, breaks upward.
上昇の後、供給が需要を十分に上回ってくると、インフレは終息するだろうが、その時には次の景気が始まり、良いインフレ水準の２％が回復することが望ましい。After the hike, once supply goes over the demand, inflation will go away. Hope that next boom starts that time and it keeps good inflation rate of 2% then.