VaR変化の要因分析 VaR Change Attribute Analysis

VaR変化の要因分析

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銀行の市場リスク管理部に勤めるあなたが、ある日会社に行ってシステムを見ると、あれあれ？　VaRが突然増えた！なにが起こったんだ？　なにも新規のトレードはしていないのに。

もし、金利系商品を扱っているなら、まず、金利レベルの変化に注目。それは、方法は問わず、金利系の場合のvolatilityは、年率％換算のvolatility表示に、現在の金利レベルを掛けて計算されるからだ。

金利が1%近辺で5bp動いてもVaR変動は５％だが、金利が5bp近辺の場合、5bp動くとVaRの変動は100%（２倍）になってしまう。

VaRの計算方法にはいくつかある。また、対象商品によって計算方法が若干異なる。ざっくり言って、

• VCVの場合

       FixedIncomeの場合　
      　VaR
　　＝ BPV X 2.33(C.I.99%) X Vola(%pa) / sqrt(240) X Current MarketLevel(bp)
　　Equityの場合　
         VaR ＝ Position X 2.33(C.I.99%) X Vola(%pa) / sqrt(240)

• Historicalの場合

 　　FixedIncomeの場合　
        VaR =
          Percentile ( BPV X  HistoricalDailyChange(%) X Current MarketLevel(bp) )
    　Equityの場合　
          VaR ＝ Percentile (Current Position amt X HistoricalDailyChange(%) ）

• MonteCarloの場合

      FixedIncomeの場合　
         VaR ＝ BPV X SimulationChange(%)  X Current MarketLevel(bp)

　　Equityの場合　
         VaR ＝ Position X SimulationChange(%)   

この他、チェックポイントとしては、

１）為替変動がベース通貨に対し再評価による変動を与えていないか？
２）Historicalの場合、シナリオの変化で説明できないか？
３）マーケットデータ採取は適切か？Bidしかない場合、Bidを使っていないか？

VaR Change Attribute Analysis

 One day, you , as a market risk manager of bank, go to office and open up system then find out that VaR increased suddenly! Oh my god, what is going on? No new trade done.

If you deal with fixed income products, check the level change of interest rate 1st. It is because, irrespective of methodologies, the volatility of fixed income products is calculated as a product of interest rate level and annualized % based volatility quote.

If interest rate of the market is around 1% and it increased 5bp, then VaR will increase 5% however, if interest rate is around 5bp and it increased 5bp, VaR will increase for 100%(doubles).

There are couple of approach to calculate VaR.  Calculation method will differ a bit by products. In nutshell, roughly,

• VCV`s case 　

      FixedIncome's case　
      　VaR
　　＝ BPV X 2.33(C.I.99%) X Vola(%pa) / sqrt(240) X Current MarketLevel(bp)
　　Equity's case　
         VaR ＝ Position X 2.33(C.I.99%) X Vola(%pa) / sqrt(240)

• Historical's case

 　　FixedIncome's case　
        VaR =
          Percentile ( BPV X  HistoricalDailyChange(%) X Current MarketLevel(bp) )
    　Equity's case　
       VaR ＝ Percentile (Current Position amt X HistoricalDailyChange(%) ）

• MonteCarlo's case

      FixedIncome's case　
         VaR ＝ BPV X SimulationChange(%)  X Current MarketLevel(bp)

　　Equity's case　
         VaR ＝ Position X SimulationChange(%)   

Other check points are,

1) FX change might have impact against denominating base currency used
2) Scenario transition might have impact when historical simulation is used
3) Check if market data is taken properly such as taking only bid when only bid is available etc.