日銀の次の一手20200316 Next Move, BOJ20200316

日銀の次の一手20200316

Next Move, BOJ20200316

今日正午から日銀の政策発表がある。There will be BOJ announcement for monetary policy from noon today.

コロナを受けて米国を含め各国が利下げを行っている。Facing Corona Virus, US and other central banks are easing globally.

今日は日銀の番だ。Now it is turn for BOJ.

現在、翌日物について政策金利部分-0.1%、マクロ0%、基礎部分0.1%だ。Currently O/N policy rate is -0.1%, macro 0% and basic 0.1%.

金利期間構造は国債の売買で操作。ただ、現在発行額の1/3近く買っている。Term structure of interest is controlled by JGB operation. Although BOJ purchased already roughly 1/3 of whole issuance.

さあどこを変更するのか？Now how will policy be changed?

今回の件で、必要なのはGDPの落ち込みを補う政府支出であって、日銀ができることは限られている。Facing immediate Corona crisis, what is really necessary is government spending supporting GDP drop hence what BOJ can do is limited.

だが、何かしなくてはいけないだろう。Nevertheless BOJ has to do "something".

予想として、全体的に0.1%下げて、政策金利部分-0.2%、マクロ-0.1%、基礎部分0%に変更するのではないだろうか？My guess is, parallel shift down of short term interest rate for 0.1%, i.e., policy rate -0.2%, macro -0.1% and basic 0%.

政策金利と基礎部分の差の0.1%は異次元緩和を無害化するために必要不可欠だ。The interest rate difference between policy and basic part is necessary to keep QE as harmless. 

（午後発表があり、今回、利下げはなく、ETFを追加で６兆円購入する。マイナス金利の拡大は見送られた。一昔前のPKO(Price Keeping Operation)が復活した形だ。Announcement made this afternoon informed the decision to purchase additional JPY6tr ETF but not the extension of negative IR framework. It is just like revival of previous PKO(Price Keeping Operation).)