無制限な政府支出の果てに来るもの
Aftermath of Infinite Expansion of Government Spending
政府が国債残高を無限に拡大し続け政府支出した場合、何が起こるだろうか？ 現在、各国でコロナ経済支援のため、GDPの３割にも上る国債が発行されつつある。ハイパーインフレになると叫ぶ人は数多い。What will happen if government debt balance keeps increasing infinite? Currently countries around the world are issuing government debts that correspond almost 30% of GDP to help support Covid-19 economical damages. Meanwhile, many scream of risk of hyper-inflation.
答は、「需要が供給を越えるまではインフレは生じないが、越えるとインフレとなる」だ。 The answer is 'Inflation will not occur unless demand exceeds supply'
一方、異次元緩和金融政策はインフレ要因とはならない。Meanwhile, QE will not be the cause of inflation.
極端な例で考える。Let's take extreme case.
政府が無限に国債発行残高を増やす。すると、政府支出を通して、個人、法人の収入は無限に増加する。下図のように、国債発行残高の増加は通貨供給量（マネーストック）を増やすだけでなく、企業、個人の資産を増加させるからだ。Government increase debt balance infinite. Then, through government spending, individual & Corporation's revenue will increase infinite. This is because, as in picture below, government debt balance increase will increase not just money supply(money stock) but also increase the asset of corporations and individuals.
極論、隣近所、すべての人が億万長者の状態だ。お金があれば、需要は必然的に増加し、需要が供給を超えればインフレ、バブルとなる。Ultimately, all neighbors will be millionaires. If you have money, demand will increase, then will go into inflation or bubble once demand exceeds supply.
（GDPギャップの絶対値ではない Not absolute GDP Gap）
ただ、日本の需給ギャップ（需要マイナス供給）の1980年からの変化（上図）から、落ち込みはかなりのもので、国債残高増加による需要増大にはまだ余地がかなり残されている。However, the GDP gap(Demand minus Supply) transition from 1980(above picture) shows significant drop, indicating the considerable room left for demand enhancement by increasing government spending.
よって、コロナ下においては、国債残高増加による政府支出で支援するのが適切だろう。All this indicates the appropriateness of increasing government spending for financial aids by debt balance increase.
国債発行残高はリーマンショック以降、記録的なレベルに上り、日本の低格付けの要因にもなっている。しかし、基本、自国通貨建ての国債で国が破綻することはあり得ない。借り換えれば良いからだ。The debt balance increase from Lehman shock is in phenomenal level, becoming one cause of Japan credit rating downgrade. However, no chance for Japan government bankruptcy as long as debt is JPY denominated. This is because simply it can roll over.
まとめると、現状の国債発行は残高は増加しているが、現状の需給ギャップの状態からハイパーインフレを危惧する状態ではない。需給ギャップが上向いてくるまで、国債残高の増加は継続して良い。In summary, it is not a time to worry about hyper-inflation considering the status of GDP gap although national debt balance is keep increasing. Until we see uprising trend of GDP gap, government debt can be increased.
なお、コロナにより供給能力が毀損する場合もインフレ要因となるので注視する必要はあるものの、現状、その気配はない。また、プライマリーバランスの黒字化、さらに国債残高削減は景気過熱時に増税で実現できる。Besides, need to watch for the deterioration of supply due to Covid-19 however, currently we do not see such sign. Also, note that primary balance improvement including the reduction of national debt balance can be achieved by tax increase when we need to calm down excessive boom in the future.
